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◎记者 操子怡
AI带来的需求增长正逐步扭转中国云厂商长期以来的亏损局面 。近期 ，金山云发布的最新财报显示 ，2025年第四季度公司实现营收27.6亿元，同比增长23.7% ，并连续两个季度实现经调整经营利润转正。腾讯披露的财报显示 ，2025年腾讯云在历经多年亏损后，首次实现规模化盈利 。
业内人士分析 ，长期以来 ，受制于低价竞争，中国云计算行业整体盈利能力偏弱 。但随着AI需求的爆发，行业格局正发生深刻变化。尽管云服务上游同样面临供应链涨价压力 ，但在AI时代 ，云厂商的议价能力有望得到提升 。
云厂商迎来业绩拐点
3月25日晚，金山云披露的财报显示：2025年第四季度公司实现营收27.614亿元 ，同比增长23.7%；调整后经营利润为5458.6万元 ，连续两个季度实现转正 。在AI需求带动下，智算云业务成为主要增长引擎：当季公司智算云账单收入达9.3亿元 ，同比增长95%。
金山云首席执行官邹涛表示：“本季度智算云业务实现了接近翻倍的增长。我们预计 ，2026年智能云计算需求仍将保持强劲 。随着人工智能持续重塑各行各业，公司有望在这一进程中占据有利位置 。”
从行业来看 ，AI正成为驱动云厂商业绩改善的核心变量。腾讯3月18日发布的财报显示 ，受益于企业AI需求上升 、PaaS及SaaS产品增长以及供应链优化，2025年腾讯云首次实现规模化盈利 。
研究机构Omdia高级分析师章一在接受上海证券报记者采访时表示 ，2025年云厂商业绩改善 ，既与企业数字化转型和AI需求持续增长带动云业务收入提升相关，也与厂商发展策略的转变密切相关，近年来 ，云厂商更加注重高质量增长 ，通过优化项目结构 、加强成本控制，将发展重心从规模扩张转向效率与盈利能力的提升 。
她表示 ，云基础设施本质上属于重资产、规模效应显著的行业。随着业务进入中后期 ，固定成本被更大规模的收入摊薄，边际成本下降 ，从而带动整体盈利能力改善 。展望2026年 ，云厂商的盈利改善有望延续，但不同厂商之间仍可能出现分化 ，盈利能力的改善节奏取决于需求变化 、投入强度以及运营效率等多方面因素 。
算力供应趋紧推动价格上行
过去多年 ，中国云计算行业普遍依赖“以价换量 ”的扩张路径，多数云厂商毛利率长期低于20%。但在今年云厂商进入了罕见的涨价周期 ，3月 ，腾讯云 、阿里云、百度云等国内头部厂商亦集体跟进 。
“一方面是算力芯片供给紧张；另一方面是全球Token消耗激增，计算资源供不应求，因此价格上涨在所难免 。 ”一位云厂商人士向记者表示。
章一认为 ，上游存储和算力成本上行 ，短期内或对云厂商利润率形成一定压力 。不过，不同厂商受影响程度存在差异 ，取决于其资源获取能力 、成本控制水平及产品结构 。总体来看 ，本轮成本上行未必会完全向下游传导，更可能通过提升资源利用率 、优化产品结构及局部调价等多种方式共同消化。
国海证券计算机研究团队认为 ，云厂商上调AI智算产品价格 ，既缘于底层硬件成本上升，也反映出其在AI时代议价能力的提升。随着算力需求与Token消耗持续增长 ，云服务商及其上下游产业链有望持续受益 。
腾讯集团副总裁、政企业务总裁李强在接受记者采访时表示 ，无论在国内还是全球，供应链和硬件成本均呈上升趋势 ，对云计算价格形成直接影响 。未来一段时间 ，算力价格整体上行或将成为趋势，但不同厂商在具体策略上仍会有所差异。
打造“好用的AI”
在近日举行的中国发展高层论坛2026年年会上，国家数据局局长刘烈宏表示 ，2024年初中国日均Token（词元）调用量约为1000亿 ，至2025年底跃升至100万亿，截至今年3月进一步突破140万亿 ，两年增长超过千倍 。
尽管Token规模仍在快速增长 ，但在云厂商看来，单纯卖Token并非“好生意” 。李强表示 ，Token本身并不具备高黏性 ，客户切换成本较低，“谁便宜用谁 ”的现象依然存在。因此 ，相较于单纯追求Token消耗规模 ，打造真正“好用的AI ”、为客户持续创造价值，才是关键 。
上述云厂商人士认为 ，关键是能否给客户带来价值 ，这是AI产品长期价值的关键 。“现在模型越来越智能，客户要求执行的任务也更复杂，成本消耗确实会变多。但对企业来说 ，只要产品能帮客户提效 ，客户就愿意买单 。”
在此背景下，成本控制能力成为重要变量 。李强透露 ，腾讯云正在探索“算电协同 ”等模式 ，通过将算力布局与能源供给深度结合，以降低整体运营成本。
“算力的尽头是电力 。 ”他表示 ，公司已与合作伙伴在内蒙古布局相关项目 ，实现绿色电力对本地数据中心的直接供给，并通过引入氢能与储能调节新能源波动 ，将算力需求与能源供给周期进行匹配 ，实现动态平衡 。这一模式不仅有助于降低用电成本，也有助于减少碳排放 ，推动云计算行业向绿色低碳方向转型。
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